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　　11月鋁價(jià)回落

　　11月上旬鋁價(jià)堅(jiān)挺，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，近期鋁價(jià)回落。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截止2024年11月27日國(guó)內(nèi)鋁錠華東市場(chǎng)均價(jià)20553.33元/噸，較11月8日市場(chǎng)均價(jià)21720元/噸，下跌5.37%。

　　鋁價(jià)利多因素

　　1. 鋁價(jià)下行空間收窄

　　目前鋁錠價(jià)格絕對(duì)價(jià)格數(shù)值不小，但是實(shí)際利潤(rùn)不大，不分外采氧化鋁的企業(yè)出現(xiàn)較大虧損。主要是因?yàn)樯嫌窝趸X價(jià)格高企，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)大部分被分配在氧化鋁身上。受高價(jià)位氧化鋁因素影響，目前全國(guó)電解鋁平均成本價(jià)格突破21000元/噸，單一鋁錠生產(chǎn)呈行業(yè)虧損狀態(tài)?；阡X行業(yè)產(chǎn)業(yè)一體化進(jìn)程推進(jìn)，整體，氧化鋁--鋁錠---鋁材，綜合利潤(rùn)還在，短期內(nèi)減產(chǎn)預(yù)期不大，但是外采氧化鋁較多的企業(yè)，壓力不小。基于成本考量，鋁價(jià)下行空間收窄。

　　2. 鋁錠國(guó)內(nèi)供需數(shù)據(jù)良好

　　海外進(jìn)口：進(jìn)電解鋁進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉，滬倫比下移，進(jìn)口盈利為負(fù)值，接近-2000元/噸。海外供應(yīng)無(wú)增量預(yù)期。

　　國(guó)內(nèi)供給：電解鋁產(chǎn)量方面，電解鋁周度產(chǎn)量保持在為83萬(wàn)噸附近；庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截止11月25日中國(guó)主要市場(chǎng)電解鋁庫(kù)存為55萬(wàn)噸，較10月31日的61萬(wàn)噸，去庫(kù)6萬(wàn)噸。截止11月21日中國(guó)電解鋁廠區(qū)庫(kù)存6.7萬(wàn)噸，較10月31日中國(guó)電解鋁廠區(qū)庫(kù)存為5.6萬(wàn)噸，累庫(kù)0.9萬(wàn)噸。11月份鋁錠整體去庫(kù)。

　　鋁價(jià)利空因素

　　1.出口需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期

　　2024年11月15日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》，自2024年12月1日起，鋁材產(chǎn)品出口退稅全部取消，涉及鋁板帶、鋁箔、鋁管、鋁管附件及部分鋁條桿型材等24個(gè)稅號(hào)。

　　美國(guó)部分301關(guān)稅政策在9月27日生效。其中包括其中包括針對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)加征100%的關(guān)稅，中國(guó)太陽(yáng)能電池加征50%關(guān)稅，對(duì)中國(guó)鋼鐵、鋁、電動(dòng)汽車(chē)電池及關(guān)鍵礦物加征25%的關(guān)稅。

　　國(guó)內(nèi)下游鋁材出口退稅取消，美國(guó)部分301關(guān)稅政策落地，除此之前，美國(guó)新總統(tǒng)上臺(tái)，加稅政策指導(dǎo)下，從國(guó)內(nèi)角度來(lái)看，均抬高出口產(chǎn)品的海外落地成本。鋁產(chǎn)業(yè)鏈出口需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。

　　2.成本面支撐的持續(xù)性存疑

　　盡管短期鋁錠近端成本面支撐依舊強(qiáng)勁，但是成本面支撐的持續(xù)性存疑。近端氧化鋁基本面利好依舊，但是也已經(jīng)表現(xiàn)在價(jià)格上，甚至氧化鋁價(jià)格超預(yù)期有過(guò)度上漲的狀態(tài)，目前氧化鋁出口盈利窗口逐步關(guān)閉，且由于價(jià)格高企，后續(xù)投產(chǎn)產(chǎn)能較多，遠(yuǎn)期過(guò)剩壓力將逐漸顯現(xiàn)；氧化鋁價(jià)格回撤風(fēng)險(xiǎn)加大，鋁錠價(jià)格成本面支撐風(fēng)險(xiǎn)加劇。

　　綜上，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行為主，橫盤(pán)概率加大。